wika 威卡 wika压力表 威卡压力表 wika双金属温度计 威卡双金属温度计 wika压力表 wika压力变送器 wika温度计 威卡压力变送器 威卡温度计 wika 威卡 wika压力表 威卡压力表 wika双金属温度计 威卡双金属温度计 wika压力表 wika压力变送器 wika温度计 威卡压力变送器 威卡温度计 wika 威卡 wika压力表 威卡压力表 wika双金属温度计 威卡双金属温度计 wika压力表 wika压力变送器 wika温度计 威卡压力变送器 威卡温度计 wika 威卡 wika压力表 威卡压力表 wika双金属温度计 威卡双金属温度计 wika压力表 wika压力变送器 wika温度计 威卡压力变送器 威卡温度计 怎样给婴儿起名| 童姓宝宝取名| 周公解梦梦见买床单| 双子座今天运势| 2014年猴生肖运势| 免费在线生辰八字起名| 是算卦| 免费算命生辰八字测算一| 都市风水师| 高官与风水| 算卦王| 三才五格起名网| 周易算爱情| 宝宝八字免费取名| 2014属龙每月运势| 新河| 狮子座本周星座运势| 2015年属相星座运势| 炫舞占卜水晶球怎么用| ab型血射手座女孩| 女婴起名网| 旺夫相鼻子| 风水五黄临门| 极品风水师| 室内设计风水学| 双鱼座的| 属相算命可信吗| 庞姓女孩取名| 免费给宝宝取名网站| 车牌号吉凶占卜| 周易生辰八字取名大全| 周公解梦梦见吃南瓜| 算命生辰八字求子| 想给孩子起名字| 神算八字| 龙隐周易算命| 玄空风水精论下载| 易经风水视频| 风水讲座视频| 天秤座ab型血| 水瓶座女孩生日礼物| 月份黄道吉日| dnf宠物怎么起名字| 易经六爻占卜术| 曾仕强易经下载| 风水相师| 风水梁| 今天属龙的运程| 狗年2015年运程| 1986虎年2014年运程| 周易生日算命| 算卦2015运势| 周易取名测试网| 摩羯今天的运势| 商标取名大全| 算命生辰八字配对| 家中摆设风水| 双鱼座酒店| 婚姻星座配对| 婴幼儿起名网| 手相女人缘| 1975年属兔人2013年运程| 黄历查询2014年结婚吉日| 新浪星座手机| 蛇年的女宝宝取名| 周公解梦手机号吉凶| 周易免费占卦| 易经算命四柱八字排盘| 取名软件注册码| 起名网免费| 15
推广|客服 |

扫描或点击关注
中金在线客服

使用财视扫码登陆 中金二维码

下次自动登录

登录
忘记密码?立即注册

其它账号登录:新浪QQ微信

手机网AndroidApp IOS
首页>>财经>>证券要闻>>  正文
精华推荐 财经号
博客 热门话题 圈子

慧耕思:长上影提供回调机会 旗帜:恒瑞医药看90

岁月:惊天暴跌历历在目 鸿牛:短线调整将会不期而至

木头:继续抢钱不要停 行情不等人机会靠把握

短线仍强势 题材股此起彼伏 春情萌动饱含美好憧憬

天赢居:多看少动 张中秦:静观沪指三项技术要点配合

牛熊:热点板块详解 狙击炮:重点要关注一类回调股

少爷:加速反攻引发转折 周本泉:下半周料有中阴线

  • 房价如何被推高的?最穷上市公司,工账只剩178元
  • 这么多人利用夫妻关系骗钱躲债这一骗局圈钱上亿
  • 出行巨变,求职方式巨变70城房价公布,你家跌了吗
  • 做代购的要哭了这些小纸片不能随便扔,作用大着呢
  • 欺辱我们百年的国家崩了2018年第一个预言实现了
  • 震惊全国的假药案曝光为了上市,这家公司太疯狂了
  • 天赢居 指南针 波段之子 林荫大道 狗蛋的小窝
  • 刘正涛 绝杀圈 雨农谈股 天津股侠 鸿牛中金客
  • 慧耕思 仙粉窝 投机少爷 木头玩股 教父实战圈
  • 妮姐圈 李博文 股道酬勤 牛传千股 散户二十年
  • 吹牛皮 大作手 律动天成 证星叶开 短线实盘圈
  • 小毛驴 D调圈 金鼎实战 领涨股风 涨停板老黄
  • MORE财经图集

    机构场外配资调查:安全垫模式引发争议!

    广告:168元理财红包等你拿 2018-06-19 07:56:31 来源:证券市场红周刊 作者:惠凯
    我要分享
    关注中金在线:
    • 扫描二维码

      关注√

      中金在线微信

    在线咨询:
    • 扫描或点击关注中金在线客服

      自2017年11月以来,一行三会等监管层相继出台了《资管新规》、“55号文”等文件,意在打破刚兑、推进金融去杠杆,尤其是整治过于庞大的信托杠杆产品;但机构自有应对策略,《红周刊》记者了解到,以安全垫模式为代表的结构化资管产品有望成为配资新模式:安全垫模式指作为基金管理人在发行结构化产品时,同时也拿出一部分资金作为安全垫;非安全垫部分则承担更小的风险,但收益空间也小。

      对此,无锡万方投资总经理陈绍霞表示,安全垫模式本质上也是在加杠杆,而且杠杆比例不低,建议监管层可以参照对券商两融业务的监管,要求配资公司加强风险控制、提取风险准备金、建立投资者适当性管理制度,禁止高杠杆配资,使配资业务在规范、透明的规则下运行。

      场外配资“顶风作案”?

      “含夹层的证券信托计划确实完全不让做了,不含夹层的结构化信托计划名义上还可以做,但也必须满足合规要求。”一位云南信托员工告知《红周刊》记者,“事实上对于结构化信托产品,我们其实早就不做了,连通道业务都不鼓励做。”

      存在已久的配资市场正在发生巨变,背后是金融去杠杆的逐步深入。在近期的去杠杆政策中,信托公司成为整改重点。

      继2017年11月5家权威监管机构发布《资管新规》、12月底银监会发布“55号文”之后,据媒体报道,自2018-06-19起,多地银监局已叫停辖区内信托公司的含夹层设计的结构化证券投资类信托业务,不少信托公司也已经停止新增该类业务。另据媒体透露,监管层要求,在新增结构化证券投资信托产品中,投向单票的仓位不得超过总仓位20%,即单只产品必须持有5只以上个股才合规,实际上叫停了通过信托公司通道的单票配置业务。

      据《红周刊》记者了解,夹层产品一般在结构化证券投资信托产品中设置劣后级、中间级和优先级三层,并将中间级实质上归为优先级处理。一位不愿透露姓名的北京私募人士告知记者,信托计划、尤其是单一信托计划中,投顾普遍会使用杠杆资金,以2倍、3倍杠杆为主,更复杂的是包含了夹层的产品;比如某个信托产品中,优先级:夹层:进取级资金的比例为10:2:3,进取级资金的杠杆比例达到了4倍,即便保守估计,优先级资金的年化成本也有6%、夹层资金的成本一般在13%左右。这样进取级资金年化收益必须在27%以上才能保本,因此一旦净值回撤,进取级承担的风险非常大。对于监管层的最新要求,上述私募人士也告知记者,据其所知,年前审批通过的夹层信托计划视作存量可以发行,年后提交的视作增量不予放行。

      不过重压之下,仍有场外配资在“顶风作案”。“股票配资,当天可提供上亿资金,不分主板/创业板五倍单票可满仓,欢迎券商、金融机构、个人合作共赢。”上海某配资公司的客户经理温先生告知佯装成投机客身份的记者,“得益于2017年12月底以来股市的强劲反弹、以及监管层强监管的告一段落,他们的生意还可以。最近股市热点题材不少,连板也不会被窗口指导,赚钱效应不错,场外配资的需求也在回暖。”至于可否满仓,还需要看票的质量。比如目标股票股价已至高位,那一般就不可以满仓。记者调查了解到,类似这样的情况并不是个案,近期敢于铤而走险的机构实际不在少数。

      安全垫模式成配资新路径

      《红周刊》记者了解到,近期市场上出现了两种新的场外加杠杆模式,其中市场接受度较高的是安全垫模式。

      有资深配资行业人士表示,安全垫模式早已有之,“可以看做是直投模式的延伸,以往某个机构在发行产品时,为了给客户安全感,发行人/管理人/代销机构也会自购一部分产品,表示与客户同进退。安全垫是指在结构化产品中,管理人跟投的资金前置,即作为事实上的劣后级资金,首先面对市场风险,但也承担更大的收益”。

      
    机构场外配资调查:安全垫模式引发争议!


      无锡万方投资总经理陈绍霞也表示,安全垫模式在2016年之前还未进入主流视野,但股灾后投资者信心大受打击、募资变得非常困难,为使客户、尤其是银行委外资金安心,不少中小型私募和代客理财机构都开始引用安全垫模式。

      此外,2017年11月《资管新规》发布后,资管产品打破刚兑,净值化成为大势所趋。《资管新规》指出,金融机构开展资管业务时不得承诺保本保收益,出现兑付困难时,金融机构不得以任何形式垫资兑付;《资管新规》还给公募和私募产品分别设定了140%和200%的负债上限。记者获悉,以往的结构化产品多向优先级产品承诺保本保收益,在《资管新规》下已难以为继,安全垫模式则提供了一个不错的替代方案。

      有私募行业人士告知记者,一般安全垫产品的书面文件中不会做出保本保收益的承诺:“假设一个10%安全垫的产品,产品合同中约定净值跌到0.9就清盘,则客观上客户的资金是享受保本待遇的,当然如果清盘线设置为0.85,则客户也会承担一定的损失,但损失也有限。”另一方面,“安全垫模式的利益分成也采用结构化设计,收益层级不同,优先级和安全垫的分成也不同”,一般而言,收益越高、安全垫的分成也越多。

      以记者掌握的一份安全垫结构的私募产品合同为例,基金管理人跟投了10%的安全垫份额,即杠杆比例为1:9,该产品的分成方案如下:

      1)年化收益率<0:安全垫份额以其对应的资产净值为限保障优先份额的本金安全,补偿有限份额的本金亏损;

      2)年化收益率≤10%:优先级份额持有人和安全垫份额持有人按照出资比例分配收益。即安全垫份额持有人从盈利中提取10%;

      3)年化收益率>10%:先按照规则(2)分配10%及以下的收益,对于10%以上的超额收益,优先级份额持有人获得整体超额收益的40%,安全垫份额持有人获得整体超额收益的60%,同时基金管理人还从超额收益中提取高比例报酬。

      对于安全垫这种模式,温先生表示,优先级资金虽然不兜底,但收益也小,可以看做是保本保收益模式的变种,且又规避了《资管新规》不得保本保收益的要求。“一般而言,优先级资金来源不同、杠杆比例也不同。”据记者了解,如果优先级资金是个人,那么杠杆比例在5-10倍之间,如果是银行资金,则杠杆比例通常不超过5倍。

      上述观点也得到了资料的佐证。据记者掌握的一份资料,某国有股份制商业银行推出的安全垫配资业务模式,该方案表示:“以我行理财资金认购集合信托计划份额,由具有成熟投资经验的机构投资者担任信托计划投顾,并由投顾指定的、且经我行认可的委托人认购信托计划的安全垫份额,安全垫份额比例不少于信托计划总份额20%。”对于收益分成,若年终收益在0-7%之间,银行资金和安全垫资金按照出资比例分成;当收益超过7%时,银行资金让渡超额收益部分的50%给安全垫资金客户。该行还推出了投向固收市场的安全垫方案,只不过将安全垫比例放宽至5%。

      不过,为了规避监管,双方还会动一些歪脑筋。“就我接触到的情况,一般投顾/劣后级资金和优先级资金在正式合同中都是以平层结构,但双方会另签抽屉协议,投顾/劣后级约定给优先级资金保本。”一位广发证券的员工透露。

      安全垫业务亟待纳入监管

      “安全垫本质上都是加杠杆。”陈绍霞向《红周刊》记者指出,安全垫模式杠杆比例很高,无疑会加大市场的波动,“且风格过于激进,风险不小,监管层需汲取2015年股灾的经验教训,及早出手,将风险控制在一定范围之内”。陈绍霞还建议,监管层可以参照对券商两融业务的监管方式,建立对配资行业的监管规则,要求配资公司加强风控、提取风险准备金、建立投资者适当性管理制度,禁止高杠杆配资,使配资业务在规范、透明的规则下运行。

      据记者了解,安全垫模式在目前的场外配资市场中运用非常广泛。相较之下,另一种模式就低调多了。一位要求匿名的私募基金经理告知《红周刊》记者,有限合伙形式也能达到加杠杆的目的,“先成立一家有限合伙的基金,假设注册资本1000万,GP(普通合伙人)比如出资1万元、LP(有限合伙人)出资999万元,再将资金以企业账户的形式投入股市,LP不负责具体经营和投资,只管拿利息”。他透露,只要不涉及资金募集,就不必在基金业协会备案,且有限合伙企业可以不对外公布注册资本详情。“不过以有限合伙形式进入股市的情况不是很普遍,因为波动太大的话,GP很容易爆仓。”这位私募经理举了一个案例,一家知名私募曾在2010年以有限合伙的形式发行了一只私募产品,到2013年股市低点时净值曾一度跌至0.55以下,“只用了2倍杠杆,到2013年都已经惨不忍睹,如3倍杠杆的话,你可以想像一下后果。”

      (原标题:机构场外配资调查:安全垫模式引发争议!)

    热门搜索

    为您推荐

    更多评论>>网友评论文明上网,理性发言

    X
    X
    石屯镇 四柱八字算命口决 文山区 周公解梦梦见丢汽车 东方一组
    双子座男生配白羊座女生 看房子风水 财务营村 风水罗盘软件下载 孕妇解梦 易经的秘密 店铺风水 乌日乡
    4 16 14 12 12
    熟食培训 仪表 养生 传感器 宠物 讨债 励志名言 手游游戏 名人名言 散文 离心机 育儿 空调 真空泵 空压机 超声波清洗机 纺织 建筑装饰 机械 五金 铜价 空调 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132